事實上，此時多頭一方正苦不堪言，尤其是那些短線持有隔夜倉的小機構，幾乎在開盤的時候就要吐出血來。
或許前兩天的上漲讓他們嘗到了甜頭，因此原本是做日短線的小機構放心大膽地將倉位保留到第二天。結果沒過兩天，恒生指數就再次出現「股災」的情況，一開盤就暴跌上千點，這意味著他們手中的多單每張瞬間虧損50000港幣，經紀行方面的電話立刻就打了過來。
而持有數額較大的多頭更是悲慘，他們持有的恆指期貨多頭頭寸或許是為了套利又或者是為了對沖，但不管是什麼目的，現在的局面註定了他們當中大部分人悲慘的命運。
如果是投資重心放在港股現貨市場，在看到港股持續下跌之後，果斷建立一個以賣空港股為主、做多港股期指為輔的投資組合的話，那麼他們現在可能正在偷著樂數錢，因為此時的局面正有利於他們，即便是恆指期貨方面虧損，但總體來說他們還是賺錢的。
只是能做出這樣投資組合的機構絕對是少之又少，因為港股指數基本上是由九成以上的上市公司組成。在這種情況下，除非是構建一個和港股指數完全一模一樣的投資組合，否則難免會出現跌幅和恆指不相匹配的情況。在這種情況下，即便是通過做空港股現貨賺錢，其幅度可能也比不上對沖方面的恆指期貨的虧損程度。
舉個例子，某個機構構建的價值10億港幣的做空投資組合當中加入了某些公共服務的企業，而且這些機構倉位偏重，現金流較為充分，那麼這些股票的抗跌能力就比較強。在如今整個市場下跌超過三成的情況下，因為有這些重倉股的存在，使得這個投資組合下跌不過兩成。假設恆指期貨共做了5億港幣的多頭倉，那麼收益方面為2億港幣左右，虧損為1.5億港幣。最終的盈利情況為純收益5000萬港幣。
這種自然是比較好的情況，但事實上又怎麼可能如此精準？而一旦恆指現貨的倉位並不如意，虧損超過2億港幣，又或者說是投資組合的跌幅較低，沒有達到1.5億港幣的水平，那麼整個投資組合就會出現虧損。
關於這個度，是非常難以把握的。能做到這一點的市場上的基金經理十成當中能有一成就已經算不錯的了，這其中要牽扯到市場走勢的判斷，投資組合的建立，對沖機制的分配以及倉位的隨時調整。更為重要的是，部分基金是偏股型，也就是說並不是對沖基金。那麼在市場大跌的情況下他們只能眼睜睜地看著淨值縮水而毫無辦法。
至於套利方面，則更為慘烈，尤其是純粹在恆指期貨市場上。且不說長短月之間的貼升水，單說做錯的方向，就已經能夠讓很多專門從事套利的機構宣布破產了，尤其是在槓桿達到十幾倍的恆指期貨市場上。
舉個例子，某專門從事套利的期貨基金。在現月上做多，在下月上做空，兩者倉位不同，其中現月以1000萬港幣的額度做多總價值在1000萬港幣的合約（假設槓桿為10倍，實際槓桿為1），合約為沽空20張。而由於之前行情看好，所以該基金在11月份以700萬港幣的額度做空價值在700萬港幣的合約，兩者之間的升水為50點（遠月看多）。合約為17張（因為升水事實上做不到17張），槓桿和實際槓桿均與上月相同。
而今天的指數暴跌1000點，每張合約虧損50000港幣，按照上述的數字，做多的現月虧損總數為100萬港幣，虧損幅度為10%，而遠月的看多合約即便是跌幅和今天同步。也只是盈利85萬港幣，兩者一換算，總虧損為15萬港幣。
這是比較好的情況，而且是在槓桿非常小的情況下。而如果實際槓桿為10的話。那麼此時現月的合約已經爆倉，雖然可能虧損還是15萬港幣，但效果則是完全不同。
事實上，這些都是對沖模式下的投資組合，對於大部分投資者來說，對沖模式完全是一種較為高深的投資模式，而他們大多數會選擇單一方向的交易，這種交易模式則是完完全全的賭博，尤其是恆指這種暴升暴跌都有可能超過1000點的市場。
……
指數停在9000點附近，既不上升也不下跌，只在幾個微小的區間內浮動，這讓很多投資者感到奇怪。
但是對於做多主力資金來
第一百零一章 曲終人未散
